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Chile

La paliza que están sufriendo los mercados emergentes ha provocado que Codelco pierda una oportunidad de endeudarse a las tasas más bajas de su historia.

Lunes 24 de Junio de 2013.- Codelco pierde una oportunidad histórica.

Los limites que implica ser una empresa estatal le han negado la oportunidad a la minera de endeudarse a las tasas más bajas de su historia justo cuando sus necesidades de capital son mayores.

La paliza que azota a los mercados emergentes en las últimas 4 semanas ha hecho que inversores retiren US$ 6.900 millones de fondos de deuda emergente. El pánico lo desató la FED cuando puso en la agenda el tema de cuando y como comenzará a retirar sus estímulos monetarios.

El resultado es que las tasa de los bonos de Codelco se disparó en 1.25 puntos por sobre la de los bonos de su rival Australiana BHP Billiton . La tasa tocó 4,62 %, que es la más alta en 15 meses comparada con la que paga Freeport-McMoran, la segunda minera de cobre más grande del mundo.

A pesar de que Codelco es la única minera grande que comparte la nota A1 que Moody's le otorga BHP, el debacle que afecta al mercado de bonos emergentes en el último mes ha hecho que los costos de financiación de la empresa se disparen mientras espera que el gobierno apruebe sus planes de invertir US$ 27.000 millones para expandirse. Sin aumentar la inversión en nuevos yacimientos, la producción de
Codelco bajará en más de la mitad ya que la ley de su mineral es cada vez menos rentable.

"Está claro que se le pone más difícil dada la situación de las últimas dos o tres semanas. Los mercados actuales están complicados", opina Richard Segal, jefe de estrategias de crédito internacional de la firma de inversiones Jefferies Group.

La tasa promedio del índice minero de Bank of America tocó su nivel más bajo en enero (3,26 %). En febrero Codelco anunció planes para invertir más de US$ 5.000 millones este año para mantener su status como la minera de cobre más grande del mundo.

La minera estatal se ha visto forzada a esperar endeudarse por un periodo más largo que sus rivales. Y una de las principales razones es que deben obtener el permiso del ministro de Hacienda, Felipe Larraín, quien tiene que aprobar las propuestas trianuales de la empresa y decidir que porcentaje de sus utilidades pueden retener. Larraín tiene hasta el 30 de junio.

PRECIOS SE DESPLOMAN

La última vez que la minera acudió al mercado de deuda fue el 10 de julio pasado, dos semanas después que Larraín aprobara el plan del año pasado. Codelco colocó US$ 1.250 millones en un bono a 10 años, 165 puntos bases por encima de los bonos del tesoro americano, los más seguros del mercado. En octubre ese margen se achicó a 106 puntos bases, en momentos en que había récord de flujo hacia mercados emergentes.

El ministro de Minería, Hernán de Solminihac, dijo en una entrevista en junio pasado que a Codelco se le permitirá endeudarse hasta un monto que no perjudique su grado de inversión.
La expansión de Codelco ocurre justo en momentos que los costos de producción se disparan y el precio del cobre se derrumba.

"Codelco ha sido golpeada muy fuerte", dice Oscar Pomar, analista de MCC Seminario en Lima. "Las perspectivas para el cobre y la tendencia para las materias primas en general no son muy alentadoras".

La minera estatal ha contribuido más de US$ 100.000 millones en ingresos para las arcas fiscales desde su creación en 1971 y aún mantiene las mayores reservas del mundo.

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