Semana del 23 al 27 de junio de 2008

El precio del cobre cerró la semana con un precio de 393,718 ¢/lb en la Bolsa de Metales de Londres (BML), aumentando 1% respecto del viernes previo. Los inventarios, por su parte, mantienen su tendencia de caída, llegando a niveles de 165,3 miles de TM, equivalente a 3,3 días de consumo de cobre.

El alza en el precio del cobre ocurrió el viernes, ya que entre el lunes y jueves hubo una gran estabilidad en la cotización y un bajo nivel de transacciones, dado que los agentes se mantuvieron a la espera del resultado de la reunión de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos.

Dicha reunión comenzó el día miércoles, y finalmente se decidió mantener la tasa interbancaria en 2%, en línea con las expectativas del mercado. Si bien en la minuta de la reunión de la FED se destacaba que el énfasis está puesto sobre la mayor inflación más que en el menor crecimiento económico; se esperaba una reacción más fuerte en ese sentido.

Lo anterior provocó una mayor debilidad del dólar, que perdió 1% de valor frente al euro durante la semana. No obstante, vemos que sólo el cobre y el estaño aumentaron de precio (+1% y +2,2% entre cierres semanales, respectivamente), predominando las caídas de los metales base (níquel y plomo bajan 4% cada uno) que posiblemente fueron impactados por el nivel récord en el precio del barril de petróleo, cuya variedad WTI ayer cerró en US$ 138,9 el barril (alza semanal de 3%), y en la apertura del viernes incluso supera los 140 dólares el barril.

Dentro de la información económica de la semana, podemos destacar la preponderancia de elementos que indicarían el debilitamiento en la demanda de cobre. Por una parte, la confianza del consumidor estadounidense de junio se ubicó por debajo de las expectativas, dando cuenta de cautela en el gasto de la mayor economía mundial y, por ende, de lo que se podría esperar de su demanda de cobre. Por otra parte, los datos sobre las importaciones de cobre de China durante mayo, confirman que a dicho mes se mantiene la debilidad, arrojando una contracción de un 26% en las importaciones acumuladas de cobre refinado en relación a abril, mientras que para las materias primas vemos aumentos en dicho lapso, de 21% para los concentrados y 15% para la chatarra.

En nuestro país continuó el debate acerca de Codelco, centrándose esta semana en la derogación de la Ley Reservada del Cobre que especifica el aporte de dinero a las Fuerzas Armadas. Por otra parte, Enami evalúa ejercer la opción de compra que tiene sobre el 49% de la mina Los Bronces (ex Disputada Las Condes) que su dueño, Anglo American, actualmente la tiene en un plan de expansión; dicha opción puede ser ejercida cada tres años y expira el 2028. Finalmente, el Ministro de Minería de Chile señaló en Lima que se buscarán los acuerdos para mantener  el 100% de la propiedad de la mina Gabriela Mistral en Codelco Chile, a pesar de la opción que Minmetals posee para adquirir hasta un 49% de la operación.

Inventarios en Bolsas de Metales 

El nivel de inventarios al cierre de la semana fue de 165,3 miles de TM, un 1,3% inferior a lo acumulado la semana anterior. Los niveles de las últimas semanas corresponden a los más bajos del año, que lleva un promedio de inventarios acumulado de 188,6 miles de TM en lo que va de 2008.

Como ha sido la tónica del último mes, Comex ha mantenido sus niveles de cobre en torno a las 10 mil TM. Mientras, Shanghai ha disminuido en 12 mil TM de cobre sus bodegas durante junio, lo cual es consistente con que China está recurriendo a sus stocks para satisfacer su demanda.

En cuanto a las bodegas de la BML, observamos fuertes salidas desde Holanda y a la vez entradas en Mobile, provocado por los mayores precios en BML con respecto a Comex que unido a la baja demanda física de cátodos ha provocado aumentos en bodegas de Estados Unidos.

Los warrants cancelados -indicador líder de salida de inventarios desde la BML-,  cayeron  a un 6,1% del total de inventarios (equivalentes a 7,5 miles de TM). Con estos niveles se espera que las salidas continúen siendo bajas.

Actividad de Bolsas de Metales

El inerte comportamiento del mercado, en espera de datos que marcaran el rumbo, se reflejó en un bajo volumen de transacciones, y en una cobertura de cortos por parte de los agentes, hasta el día miércoles.

La subida en el precio del cobre desplazó la curva forward a mayores niveles, con más fuerza a plazos más cercanos, llevando a los meses de julio y agosto a niveles de 380 ¢/lb., a fines de la semana.

Además, la semana terminó con un mayor diferencial de precios a distintos plazos, alcanzando en la BML el viernes un backwardation (diferencia negativa entre el precio a tres meses y el contado) de 180 dólares por TM.

Análisis Técnico del Precio del Cobre

Por segunda semana consecutiva, la cotización del metal rojo terminó en alza, volviendo a niveles similares a los de comienzos de mayo.

Debido al nuevo aumento, los indicadores técnicos de corto plazo indican con más fuerza que el precio debería entrar a un período de consolidación o toma de ganancias; mientras que para el mediano plazo, los indicadores comienzan a dar ciertos atisbos de posibles alzas adicionales.

En conclusión, los fundamentos financieros comentados al inicio, han llevado al precio a escalar hasta el techo de una amplia tendencia lateral, existiendo algunas posibilidades de repuntes adicionales. Queda por confirmar si la subida parará en dicho techo, o continuará siguiendo la tendencia latente iniciada en diciembre pasado.

La proyección del análisis técnico, dependerá principalmente de qué suceda con la evolución de los mercados financieros y los acontecimientos económicos, además de los factores propios de la industria. En relación a los primeros, llos próximos días en EE.UU. se informarán indicadores relacionados al consumo (ventas de autos, gasto construcción, desempleo) y actividad industrial (bienes durables, órdenes de fábrica, índice ISM), mientras que en la Unión Europea el Banco Central tendrá su reunión sobre tasas de interés, y también se difundirán cifras de ventas minoristas y desempleo.

Precios del Cobre (¢/lb. - BML)

                                              (1)    Promedio al 27 de junio de 2008.