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Chile

Martes 20 de Agosto de 2013.- Aunque el Grupo está efectuando una amplia reestructuración de la acerera, analistas afirman que no está garantizada la viabilidad de la filial de CAP, considerando la fuerte competencia extranjera, el alza en los costos y una menor demanda.

Cuantiosas son las pérdidas patrimoniales que han sufrido miles de pequeños inversionistas que decidieron colocar sus recursos en CAP –empresa liderada por Roberto de Andraca-, pues las acciones han venido cayendo con fuerza, pese a que la gran mayoría de las corredoras de bolsa han venido recomendando a sus clientes estos papeles, incluyéndolos en sus carteras como Top 5 o Top 10 de sus favoritas (ver tema en páginas 26 y 27).

Sin embargo, los resultados de estas recomendaciones han sido desastrosos, pues CAP exhibe este año una baja en su patrimonio bursátil de US$1.953 millones, mientras que desde el peak (anotado el 6 de enero de 2011, cuando la acción se cotizó en $26.110 real) el desplome llega a los US$5.485 millones. En esa dirección, se constata que sólo durante 2013 las acciones han caído 35,4%, llegando a los $10.085. Y a ello, se suma la contracción de 12,7% que experimentaron en el 2012.

Al respecto, no resulta extraño el desplome que han sufrido los papeles de CAP, considerando los magros resultados que reportó en el primer semestre, a lo que se suma la severa crisis por la que está atravesando la división aceros, pues incluso no es descartable que Huachipato deje de operar si es que el plan de reestructuración que lleva adelante la empresa no da los resultados esperados. De hecho, en los últimos cuatro años al 2012, las pérdidas suman más de US$241 millones, las que se suman a las mermas por US$53,6 millones del primer semestre de 2013.

Reduccion de la planta

En este delicado escenario de supervivencia, CAP debió implementar un plan de retiro voluntario que involucró a más de 200 trabajadores de la siderúrgica –de un total de 1.716 -, a lo que se sumó la salida de 43 ejecutivos. Esta fuerte reducción de las operaciones se enmarca en la obligación de la empresa en focalizarse sólo en productos más rentables y menos “comoditizados” tales como los largos, estrategia que sin embargo no garantiza la viabilidad de la división, considerando las fuertes alzas de costos que ha sufrido, la llegada de productos importados mucho más baratos y una cotización de los productos en baja. Es así como sólo en el primer semestre las ventas de esta área cayeron un 34% a raíz de precio bajando un 10% y volúmenes disminuyendo un 26,9%.

Al respecto, la compañía comentó que “la filial CAP Acero exhibe los efectos del difícil momento por el que atraviesa la industria siderúrgica mundial, originado en el exceso de capacidad de producción de acero en Asia, lo que ha generado un deterioro de márgenes y pérdida de rentabilidad en la industria del acero a nivel global”. En esa línea, Bice Inversiones enfatizó que las menores ventas se explican principalmente por despachos que se ubican en niveles mínimos en dos años, alcanzando 225 MT vendidas, debido al fuerte incremento en importaciones de productos planos”.

Pronostico gris

Y en este contexto, Santander GBM hizo un pronóstico respecto del futuro de las acciones de la compañía. “Creemos que la acción seguirá presionada hasta no ver una clara señal de mejora en resultados”. Agregando en relación al balance consolidado que “la compañía reportó débiles resultados para el segundo trimestre, por debajo de nuestras estimaciones. Las ventas cayeron un 17,6% debido a  menores ventas en el negocio minero de hierro como consecuencia de precios cayendo un 13,6% y volúmenes bajando un 2,7%, debido a un atraso en los despachos que, de acuerdo a la compañía, serían reprogramados para el segundo semestre; y menores ventas en el negocio siderúrgico. Además, el EBITDA de la compañía cayó un 21,3% destacando que el del negocio de acero sigue bajo su punto de equilibrio. Finalmente, la utilidad cayó fuertemente, un 60%, debido al menor resultado operacional y al reconocimiento de un deterioro del activo fijo por US$17 millones a raíz de la nueva estrategia del negocio de acero”.

Sin embargo, a la luz de la realidad mundial –y pese a los esfuerzos que haga la compañía- analistas estiman complicado revertir las cifras en “rojo” de CAP Acero, considerando que en el precio promedio por tonelada al primer trimestre fue de US$775 / Ton, mientras que el Costo/Ton fue de US$806,5, sin considerar otros gastos asociados a la operación. Además, un 65% de los costos de esta filial –que representan en torno a un tercio de los ingresos del Grupo- no dependen de la compañía, sino que de factores externos (hierro, carbón, energía).

Con estas cifras, Bice Inversiones también tiene una visión negativa para los títulos de CAP, sosteniendo que “a pesar de que el precio de la acción se ha mantenido a la baja en el último mes, no descartamos una caída en el papel producto de los negativos resultados tanto en CMP (hierro) como CSH (acero) registrados en el primer semestre del año, así como por ubicarse por debajo de las proyecciones de mercado”.

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