Crisis del potasio llegó a la cascada de SQM

Chile

Miércoles 21 de Agosto de 2013.- La reciente crisis que gatilló en la industria del potasio el quiebre del  Belarusian Potash Co (BPC) llegó a las sociedades aguas arriba de SQM, la cascada con la que Julio Ponce controla la minera no metálica.

La decisión no fue fácil y sólo se definió a altas horas de la noche del lunes. El ejecutivo envió una carta a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y a las bolsas de valores, comunicando que las caídas en el precio de la acción de SQM (hasta un 27% tras el quiebre del mencionado cartel potásico) han dejado a las sociedades cascada “en una situación financiera y crediticia delicada”, razón por la que propondrá al directorio de Norte Grande (ver infografía) la fusión de algunas de estas firmas, además de la capitalización en cada una de éstas.

Un giro que al mismo tiempo sorprende en el marco de la pugna de accionistas de la cascada, que enfrenta a Ponce con el grupo compuesto por Moneda, Consorcio y las AFP, los que han acusado serios perjuicios en su contra por parte del controlador, y cuyo consentimiento a las propuestas de Ponce está por verse.

Deudas y la nueva cascada. Más allá del enfrentamiento en la cascada, el cambio en la estructura controladora de SQM consiste en la fusión de Oro Blanco y Nitratos de Chile, y Pampa Calichera hará lo propio con Potasios de Chile. De este modo, la primera sociedad tendrá el 98,6% de Calichera, mientras que esta última cerca del 30% de SQM, considerando que es dueña del 100% de Global Mining (3,3% en SQM).

La razón de dicho movimiento las explica el propio Ponce: “Tanto las deudas bancarias de estas sociedades, como las contraídas con ocasión de la emisión de bonos, son garantizadas con acciones de SQM, o bien con acciones de las otras sociedades del grupo controlador”, cuyo activo subyacente sigue siendo la minera no metálica.

Dicho esto, en la medida de que la acción de SQM disminuye, “las sociedades deudoras deben dar nuevas acciones en garantía para cumplir con las obligaciones contractuales con sus acreedores”. Sin embargo, de no haber acciones suficientes, el respaldo debe efectuarse con documentos representativos de dinero, o se debe derechamente pagar la deuda.

Una situación que estaría afectando principalmente a Potasios, cuya deuda al 1T13 era superior a los US$350 mills. la cual debía garantizarse con acciones equivalentes al doble de este valor y que se respaldó con 10,7 millones de acciones de la seria A de SQM, paquete cuyo valor bursátil ha caído hasta los US$361 mills. y que no se puede incrementar. Pues la sociedade está topada en el 6,9% que tiene en SQM.

Por tanto, al fusionar estas sociedades, no sólo se fusionan los compromisos, sino también las garantías. Calichera tiene acciones para respaldar sus acreencias. Adeuda un bono por US$250 mills, para el que al cierre del 1T13 tenía garantizado 3,15 veces su valor con acciones de la serie A, más cerca de 12,2 mills. de acciones de la serie B (hoy equivalentes a US$330 mills.) susceptibles de entregar en prenda. Otros pasivos alcanzan cerca de US$180 mills. los que se garantizan con títulos cuyo valor sea equivalente al doble.

La otra fusión es entre Oro Blanco y Nitratos de Chile. La primera adeudaba cerca de US$726 mills. al 1T13, la que debía garantizarse con acciones de Calichera equivalentes al doble de este valor, pero que a la fecha suman US$236 mills. considerando el valor bursátil de las 240 millones de acciones de Calichera A en garantía. La sociedad reducirá sus compromisos en US$100 mills. tras acordar el pago de un bono emitido en EEUU, y se le sumará la participación de Nitratos, dueña del 88% de Potasios (que tiene el 6,9% de SQM).

Un cambio relevante y que hace que la cascada vuelva a fojas cero, pues tanto Potasios como Nitratos se constituyeron hace dos años y un año y medio, y que se da en medio  de la inquietud de bancos acreedores, dentro de los que se consideran BCI, Scotiabank y Deutsche Bank, pero que todavía está condicionado.Pues aquellos accionistas que se opongan a la fusión podrán ejercer su derecho a retiro, pero si se excede al porcentaje establecido por el directorio la cascada no se toca.

AUMENTO DE CAPITAL
No sólo fusiones contempla la propuesta de Julio Ponce, sino también aumentos de capital en Norte Grande y filiales, además de la reducción en la dieta de directores.

Dicha sociedad tenía en carpeta un aumento de capital por US$247 mills. mientras que Oro Blanco otros US$525 mills., con el objeto de pagar dividendos, recursos que terminaron siendo innecesarios considerando la reversión de utilidades que ordenó la SVS para el ejercicio de 2011, dejando a los accionistas sin el reparto de ganancias.

Por tanto, aunque los directorios deben definir la capitalización en cuestión, ésta sería inferior a los montos propuestos anteriormente.

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