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Chile

Inversiones Security identifica como riesgo alcista para el potasio un eventual nuevo acuerdo entre Uralkali y Belaruskali.

Martes 14 de Enero de 2014.- La correlaciön que existe entre los precios de los granos y el potasio ha sido históricamente fuerte.

Es por eso que Luis Felipe Galleguillos, analista de Inversiones Security, se toma en serio la proyección a la baja en los precios de los granos hecha recientemente por el departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA). El escenario no es propicio para alzas en el valor de SQM.

El USDA estima que el precio promedio del maíz para la actual temporada 2013/2014 se encontraría en un rango de entre US$4,05 y US$ 4,75 por bushel. Dicha estimación implica una caída de entre 28% y 50% con respecto al promedio de US$6,1 por bushel vista en 2013.

La proyección es significativa porque, según Galleguillos, incluso con los precios actuales del potasio, está resultando caro para los productores de alimentos fertilizar sus cosechas.

"El precio relativo del potasio sobre la mayoría de los granos se encuentra por sobre su media histórica; es decir, el costo por aplicar fertilizantes es elevado en comparación con los beneficios que genera la mayor producción agrícola", explica el analista de SQM.

En este contexto, Galleguillos no prevé que los precios de los alimentos justifiquen una recuperación en el precio del fertilizante y, por lo tanto, para las acciones de SQM, "a menos que exista un shock de oferta similar al que hubo tras la grave sequía del año 2012".

RIESGO ALCISTA

Lo que sí genera un riesgo al alza para el precio del potasio son las actuales conversaciones que mantienen los ex socios del cartel BCP, Belaruskali y Uralkali.

Tras el quiebre de la sociedad entre estos megaproductores a fines de julio del año pasado se generó una importante baja en el precio del potasio. La industria mundial pasó a reconfigurarse hacia un esquema que prioriza el volumen por sobre el precio.

Pero la cercanía con Bielorrusia que tienen Onexim Group, Uralchem OJSC y Chedong Investment Corporation, los nuevos controladores de Uralkali, que adquirieron en la segunda mitad de 2013 el 54,2% de su propiedad, parece ser el indicio de una reactivación de este cartel del potasio.

Según el analista de Inversiones Security, esto genera el riesgo de que la industria de los productores de potasio vuelva a priorizar el precio del commodity por sobre su volumen. En este escenario, Galleguillos estima que una reconciliación del cartel BCP elevaría el precio del potasio hasta entre US$350 y US$400 por tonelada.

En todo caso, para su modelo central de estimaciones Galleguillos continúa utilizando como escenario una industria que prioriza volumen por sobre el precio, donde el potasio se mantendría en un rango entre US$300 y US$350 por tonelada.

Así las cosas, el analista de Inversiones Security estima que las acciones de SQM tendrían un upside limitado para los próximos 12 a 18 meses. Con un precio objetivo de $13.398 por acción, Galleguillos espera un retorno de 7,2% en relación a los actuales $12.500. Su recomendación es mantener.

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