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Argentina

Analistas advierten una posible alza en los costos de financiamiento, por el mayor riesgo, lo que pondrá en revisión algunos proyectos.

Lunes 04 de Agosto de 2014.- El fracaso en la gestión con los fondos buitre complicará el acceso al financiamiento que se requiere para el desarrollo de la riqueza neuquina. Y también tambalean los millones prometidos por China para la construcción de represas en Santa Cruz.. Una serie de luces rojas comenzaron a prenderse en el tablero económico del país.

Sucede que el problema con los holdouts, que derivó en una baja en la calificación de la Argentina, amenaza con poner en el freezer inversiones de empresas que tenían previsto traer sus dólares al país para distintas actividades. 

Uno de los sectores que más se vería afectado -de no llegar a un entendimiento con los holdout- es el de los hidrocarburos no convencionales. Concretamente, la explotación de las reservas de Vaca Muerta en Neuquén. Analistas advierten que el default, trae como consecuencia un alza en los costos de financiamiento -por el mayor riesgo- lo que pondrá en revisión el avance en algunos desarrollos.

Un ex funcionario de la Secretaría de Energía, que pidió no ser mencionado, señaló que el litigio irresuelto con los buitres podría traer cambios incluso en el acuerdo rubricado entre YPF y Chevron.

"Existen cláusulas secretas dentro del pacto. Y lo que más de una vez se destacó es que, ante cambios rotundos en la escena económica, la compañía norteamericana podía replantear sus planes o tiempos de ejecución. Hasta tanto no se ‘blanqueen' los detalles de lo que se firmó, ningún escenario puede ser descartado", afirmó.

En Neuquén, las dudas sobre este tema van amplificándose. En Añelo, el distrito ubicado sobre el epicentro de Vaca Muerta y en el que operan desde YPF hasta la china Sinopec, las consecuencias del default ya han comenzado a generar todo tipo de temores y de especulaciones.

"Se sigue con suma expectativa lo que está sucediendo. No queda más que esperar a que las empresas cumplan con lo comprometido. Las compañías dependen de lo que se determina en las casas matrices", sostuvo un vocero de la intendencia local.

Y agregó: "Mientras que en el país se discute si hay o no default, en el exterior quienes tienen que tomar decisiones de inversión se guían por normas estrictas sobre las condiciones jurídicas y financieras que debe tener un país para que sean aprobados los desembolsos".

La declaración de default "selectivo" por parte de Standard & Poor's (S&P) dificulta las posibilidades de financiamiento en el mercado internacional. Es que una rebaja en la nota implica un alza en las tasas de interés para financiar proyectos en la Argentina, lo que se traduce en un mayor costo asociado y en la búsqueda de acortar los tiempos de recupero de la inversión.

Cabe recordar que la última colocación de deuda de YPF en los mercados internacionales fue en abril, cuando consiguió USD 1.000 millones a una tasa del 8,75 anual. Ahora, el default amenaza con poner directamente en el "freezer" la posibilidad de acceder a más fondos en los mercados internacionales de crédito. 

Un freno que preocupa

Consultado respecto de cómo impacta en Vaca Muerta la falta de acuerdo con los holdout, Mariano Lamothe, economista de Abeceb, expresó: "Impacta muy fuerte porque complica el financiamiento. Es un verdadero freno para el desarrollo de nuevos yacimientos".

"En el arranque de las negociaciones con las compañías extranjeras, al no estar el país en default las tasas para financiar proyectos eran más bajas. Ahora, y hasta tanto no se resuelva el litigio, difícilmente se logren acuerdos interesantes como los que se venían firmando", dijo. Para el especialista, la cesación de pagos profundizará además las trabas a las importaciones y también dará lugar a un endurecimiento del cepo, lo que complicará el giro de utilidades de las firmas ya instaladas.

"Ya en los últimos días se venían ajustando las restricciones tanto para particulares como para empresas. Ahora, este nuevo contexto, necesariamente aplazará los programas de desarrollo de Vaca Muerta", remarcó.

Si bien es cierto que casi ningún analista prevé que haya una salida de las petroleras que ya operan en Neuquén, también es verdad que el ritmo de desembolsos se dilatará mientras la Argentina no resuelva su situación a ojos de inversores externos. "No hay certezas suficientes para los capitales extranjeros. Con esto también entran en suspenso las expectativas de autoabastecimiento pensadas por el Gobierno a través de YPF", destacó.

Para el analista Marcos Leonetti, muchas firmas "pondrán en pausa algunas obras previstas" hasta que se resuelva el litigio. "Conseguir financiamiento a tasas razonables será más complejo hasta que no se cierre el litigio con los holdouts", aseguró. 

Peligro en las represas

En los últimos, días Daniel Peralta, gobernador de Santa Cruz, alertó que el default tambiénpodría comprometer el préstamo chino por casi u$s4.800 millones para la construcción de las represas Néstor Kirchner y Jorge Cepernic en esa provincia. Las autoridades de la local Electroingeniería -empresa adjudicataria de la obra- junto con la firma china Gezhouba Group Corporation, e Hidrocuyo, sostienen que la obra sobre el Río Santa Cruz se realizará "en los plazos estimados".

No obstante, Peralta consideró que la cesación de pagos hará que "los bancos chinos que financian la construcción de las represas se verán imposibilitados de prestar dinero". 

Hace tres semanas, la presidenta Cristina Kirchner firmó un acuerdo de financiamiento para las centrales hidroeléctricas y también un préstamo para el Belgrano Cargas, por USD 2.100 millones para la adquisición de locomotoras, vagones de carga y vías.

"Al tener explotaciones mineras que dependen de capitales externos, explotaciones petrolerasque requieren de inversiones de compañías multinacionales y al estar en vilo un préstamo para financiar las represas, nos veremos afectados si Argentina entra en default técnico", había advertido Peralta, anticipándose a lo que finalmente ocurrió el último miércoles.

¿Por qué aumenta el temor en torno a las represas? Sucede que los chinos, si bien podrían continuar aportando dinero, estarán legalmente habilitados para suspender el crédito o exigir su devolución de manera inmediata. De acuerdo con una de las cláusulas estipuladas, la cesación de pagos del país es de por sí un incumplimiento que habilitaría a los bancos chinos a reclamar el reintegro inmediato del préstamo.

El contrato, hecho con legislación inglesa, también tiene una cláusula que obliga a la Argentina a tratar igual a los bancos chinos respecto a otros acreedores externos similares.

Préstamos enganchados y minería

El préstamo por las represas también está enganchado con el del ferrocarril Belgrano Cargas, ya que cualquier incumplimiento en éste último afectaría al primero. Además, ambos créditos establecen que casi un 25% del monto prestado deberá destinarse aadquirir equipamiento chino.

Los aspectos complementarios del acuerdo establecen que si hay costos mayores a los previstos en las represas deberá afrontarlos la Argentina y que, si la obra se suspende o abandona, los chinos seguirán cobrando. "Habrá que evaluar si conviene replantear la ingeniería financiera acordada con el país asiático", reflexionó Lamothe, de Abeceb.com.

En lo que puede interpretarse como un revés para la Argentina en su relación con el gigante asiático, vale mencionar que la agencia china (Dagong Global Credit Rating) rebajó la calificación en moneda extranjera de la deuda local.

Otro de los sectores que se verá afectado es el minero. "La situación de estas empresas es incluso más complicada que la de las petroleras de Vaca Muerta. En sí, ya sufren desde hace tiempo las trabas a la importación de equipos y la imposibilidad de girar divisas", aseveró el analista. "Las tasas para la inversión serán más altas y esto dificultará la aprobación de créditos por parte de las casas matrices. Hasta que no se resuelva el conflicto o haya nuevos aires políticos, muchos proyectos corren el riesgo de que sean dilatados", apuntó.

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