Según las cifras corregidas por el BC mientras el segundo y tercer trimestre fueron a la baja (desde 54 porciento a 53 porciento y de 28 porciento a 26 porciento respectivamente) para el primero y cuarto los registros fueron mayores a los previos ajustando al alza desde 45 porciento a 47 porciento el primero y mostrando una reaceleración en el último tercio del año al pasar desde el inicial 33 porciento a 36 porciento lo que permitió cumplir la proyección de Hacienda.
demás se revisó al alza el PIB de 2016 desde 13 porciento a 17 porciento mientras que 2017 fue corregido a la baja desde 15 porciento a 13 porciento lo que lleva a la administración Bachelet a cerrar con una expansión de 18 porciento promedio levemente por encima de la estimación anterior de 17 porciento.

Por sectores el BC señala que los mayores aportes vinieron desde la minería servicios y el comercio destacando la recuperación de la actividad minera servicios empresariales y construcción con respecto a las caídas observadas en 2017.

Desde la perspectiva del gasto el PIB se vio impulsado por un mejor ritmo de la demanda interna que se expandió 47 porciento el ejercicio pasado por un registro en el consumo total que pasó desde 36 porciento proyectado por el Banco Central en el último Informe de Política Monetaria (IPoM) a un 37 porciento explicado por avance del consumo de los hogares (4 porciento) con fuerte incidencia de la adquisición de durables (89 porciento) particularmente automóviles. Este efecto fue parcialmente compensado por una caída de las exportaciones netas.

Asimismo se ratificó el dinamismo de la inversión o Formación Bruta de Capital Fijo (FBCF) que con un 47 porciento en 2018 volvió a crecer después de cuatro años de cifras negativas y además la mayor expansión desde 2012 incidido por la adquisición de maquinaria y equipos que en el cuarto trimestre alcanzó los dos dígitos (121 porciento) para cerrar con un aumento de 82 porciento anual.

Con todo el registro de inversión es inferior a la proyección del IPoM que anticipaba un 55 porciento.

El ministro de Hacienda Felipe Larraín señaló que “nos alegramos de que haya una recuperación tan fuerte el año 2018” en un contexto en que “se revisó a la baja el crecimiento de 2017 de 15 porciento a 13 porciento con lo cual la recuperación de la economía en 2018 es todavía más fuerte más potente”. Y aunque reconoció que la inversión fue inferior a la proyectada por el BC “este año esperamos crecer a 6 porciento” y destacó la importancia de sacar adelante la reforma tributaria para consolidar los pronósticos.

El análisis

Aunque las cifras entregadas ayer por el BC estaban en gran medida asimiladas en el mercado sorprendió la diferencia entre la proyección de inversión (55 porciento) y el resultado final (47 porciento).

Sin dejar de destacar el dinamismo del indicador para Gabriel Cestau de Santander “el lento avance de la inversión levanta una señal de atención porque las proyecciones para 2019 se apoyaban en un gasto de capital más vigoroso (como lo adelantaban los catastros de la Corporación de Bienes de Capital) que podría verse retrasado”. En contraste asevera Cestau es que “el consumo se mostró más dinámico lo cual podría darle más sustento al PIB. De hecho la velocidad de expansión al cierre de 2018 fue mayor a la estimada previamente”.

En la misma línea desde Itaú señalan que “la mayor revisión la sufrió el componente de maquinaria y equipo mientras que construcción sufrió un cambio menor.

El desempeño bajo lo esperado podría ser producto de la incertidumbre a nivel global durante 2018 (especialmente por el impacto que podría tener la guerra comercial en la actividad mundial) y destaca que la consolidación del proceso de recuperación este año “no está exento de riesgos”.

Con todo agrega Mauricio Carrasco de Econsult “los fundamentos sostienen la visión de un crecimiento en 2019 que seguiría liderado por inversión.

El Catastro de Bienes de Capital las importaciones de bienes de capital y los mejores niveles de confianza empresarial denotan un buen panorama para este componente este año”.

Lo que a su juicio “contrasta con un empleo algo menos dinámico de lo que se esperaría de acuerdo a patrones históricos y niveles de confianza de consumidores en zona pesimista”.

Este análisis es compartido por BanChile. “Esperamos que algunas dinámicas continúen en particular que el consumo de los hogares sea influenciado positivamente por el desempeño de los servicios; mientras que el impulso de la parte durable será menor en 2019 por la estabilización en las ventas de automóviles”.

Esto dicen en un contexto en “que la inversión vuelva a destacar al crecer 60 porciento este año siendo la contribución de la construcción mayor a la observada en 2018”.