Salida a bolsa de Glencore presagia fusión con Xstrata

Chile

27 de Enero de 2011.- La salida a bolsa que prepara Glencore International AG podría ser el preludio de uno de los mayores acuerdos entre conglomerados de materias primas: una fusión de la operadora suiza de commodities con la minera Xstrata PLC.

Glencore planea realizar antes de junio una emisión de acciones de hasta US$ 10.000 millones en las bolsas de Hong Kong y Londres, de acuerdo con fuentes cercanas. Si la empresa recauda los US$ 10.000 millones se trataría de la cuarta mayor oferta inicial de acciones en la historia de Europa, según la firma de investigación Dealogic.

La venta de acciones será seguida muy de cerca no solamente para evaluar el ánimo de los inversionistas, sino también como indicador de la probabilidad y forma que podría adoptar una eventual fusión entre Glencore y Xstrata, sobre la que se especula desde hace mucho tiempo.

Glencore, uno de los mayores operadores del mundo de aluminio, níquel y otros metales, así como un importante vendedor de petróleo, granos y azúcar, ya controla 34% de Xstrata. La minera que produce carbón, cobre y otros commodities cotiza en Londres y su valor de mercado bordea los 42.500 millones de libras esterlinas (US$ 67.240 millones). Se espera que la oferta inicial de acciones valore a Glencore en torno a US$ 60.000 millones, incluyendo su deuda.

La salida a bolsa cumple una serie de objetivos de Glencore. Le permite a algunos socios más antiguos desprenderse de sus participaciones y le inyecta a la compañía capital para financiar su expansión.

Allanando el camino

Pero tal vez el efecto más importante es que prepararía el camino para una fusión entre Glencore y Xstrata, posiblemente mediante la compra de Xstrata por parte de Glencore, de acuerdo con personas al tanto.

La salida a bolsa establecería un valor de mercado para Glencore, lo que facilitaría las negociaciones sobre precios entre su presidente ejecutivo, Ivan Glasenberg, y su contraparte en Xstrata, Mick Davis. Su debut en el mercado también proveería amplia información sobre los negocios de Glencore, algo que los accionistas de Xstrata probablemente exijan antes de aprobar una venta o una fusión con el grupo suizo.

Glencore ha operado en medio de un gran sigilo desde que fue fundada en 1974 por el operador de commodities Marc Rich. En 1983, el Departamento de Justicia de Estados Unidos acusó a Rich de evasión de impuestos y de comprarle petróleo a Irán mientras tenía rehenes estadounidenses. Rich, que ya no participa en la empresa, fue perdonado por el ex presidente Bill Clinton en 2001.

La mayor transparencia podría arrojar luz sobre Glencore y la fortuna que, supuestamente, le ha generado durante años a Glasenberg y sus socios.

Glencore y Xstrata han dicho poco públicamente respecto a la oferta de acciones de la primera o una fusión. Davis señaló en respuesta a la consulta de un inversionista en diciembre lo siguiente: "No he recibido una propuesta para considerar de Glencore sugiriendo su fusión con Xstrata y, si fueran a hacer una, tendría que ser evaluada en el contexto del 65% de accionistas" (que no son de Glencore). A pesar de su 35%, Glencore no podría votar si un acuerdo de estas características fuera propuesto.

Pero se espera que luego de que se establezca un patrón en la transacción de las acciones de Glencore, lo que podría demorar varios meses, ambas partes exploren un acuerdo.

Una alianza traería enormes ventajas para ambas partes, dicen los analistas y banqueros.

Beneficio para la minera

"Para Xstrata, tener acceso a esa gran reserva de capital líquido de una institución combinada debería ser muy atractivo si pretende hacer más adquisiciones", dijo Peter O'Malley, jefe de recursos naturales y financiación de inversiones energéticas en la división Asia­Pacífico de HSBC Holdings PLC. En los últimos años, Xstrata ha intentado infructuosamente realizar varias fusiones, incluyendo una con Anglo American PLC.

Glencore también se beneficiaría del acceso a los recursos de Xstrata, agregó O'Malley. "¿Qué forma más natural de ingresar al negocio de los activos físicos que una fusión con su prima, Xstrata?", manifestó.

Una fusión con Glencore podría ser vista como el punto culminante de la carrera de Davis, que logró transformar a Xstrata en un gigante a través de una serie de adquisiciones. El ejecutivo dice que el sector necesita una consolidación aún mayor.

Los analistas, no obstante, creen que Xstrata tiene una necesidad más imperiosa de un acuerdo que Glencore. "Xstrata ha crecido hasta salir de las sombras de su mayor accionista", dijo Andy Davison, de Numis Securities.

Además, un acuerdo dista de estar garantizado.

Si el reciente auge de las acciones mineras llega a su fin, es posible que Glencore y Xstrata prefieran preservar su independencia. Los temores respecto a un choque de culturas también deberán ser superados. Igualmente, la unión de Glencore y Xstrata podría irritar al resto de los clientes mineros de la primera (Emol).

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