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Chile

Sólo durante este año, el precio del cobre ha fluctuado entre US$3,9 y US$3,2 la libra, movimientos que impactan directamente en la economía nacional y a distintos niveles, es decir, desde la decisión de iniciar o continuar una inversión, hasta la elaboración del presupuesto.

21 de Junio de 2012.- Con un 34% de participación, nuestro país es actualmente el primer productor de cobre del mundo, situación que ha llevado a muchos a llamar al metal rojo, “el sueldo de Chile”, por la importancia que tiene en la economía doméstica.

En ese sentido, ser un país cobre-dependiente tiene ventajas, si el precio va en alza y desventajas, si prima la volatilidad y finalmente sigue la ruta del descenso, pues son varias las variables que se ven afectadas.

Actualmente el metal rojo nuevamente presenta un ciclo bajista, aunque todavía se sitúa en niveles elevados, en torno a los US$3,4 la libra. Tanto así que el Banco Central en su reciente Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio recortó su estimación para este año, desde US$3,7, a US$3,55 la libra.

“La reducción de nuestra estimación es relativamente marginal, no habría mucho efecto. Pero si efectivamente el precio del cobre bajara en una magnitud mayor, podría tener efectos sobre distintas variables como la cuenta corriente, arcas fiscales, y en definitiva sobre la economía lcoal en general”, dijo ayer el presidente del ente emisor, Rodrigo Vergara.

¿Cuáles son esas variables?. Responden los expertos consultados por Cochilco para estimar el precio del cobre para calcular el precio del metal rojo.

1. Cuenta Corriente
Si el precio de nuestro principal bien exportado baja, el país recibe menos ingresos por los bienes exportados. Esto, es un escenario en que el gasto doméstico se mantiene dinámico podría desequilibrar la cuenta corriente a niveles preocupantes. A eso se suma que un mayor endeudamiento a nivel internacional de las empresas abre un flanco de vulnerabilidad porque en caso de estrecharse la liquidez como consecuencia de la crisis internacional, las compañías se quedarían sin financiamiento externo, como ocurrió en 2008-2009. Sin embargo para el economista jefe de Bice Inversiones, Cristóbal Doberti, “el nivel actual del déficit en cuenta corriente si bien no es menor, tampoco es preocupante ni dramático”, recordando que Turquía llegó a un 10% del PIB. El Banco Central, estima que el déficit en Chile será de 3,1% del PIB este año.

2. Tipo de cambio
Para ver la incidencia de la variación del dólar en Chile, existen 4 factores: El precio del cobre, la tasa de interés local respecto a la de Estados Unidos, el nivel del dólar a nivel internacional y el crecimiento económico. Dentro de los 4, el principal es el cobre. “Es el factor con mayor incidencia, ya que si el precio del metal rojo cae, el dólar tiende a subir, por lo que el tipo de cambio se deprecia, y se debilita el peso chileno”, explica jefe de Estudios de ForexChile, Sergio Tricio. En ese sentido, y tomando en cuenta los últimos movimientos del commodity, el analista señala que “mantenemos una posición bajista en el mediano plazo para el dólar, donde debiera volver a situarse en torno a los $480”.

3. Expectativas e inversión
El economista de la Universidad Católica, Juan Eduardo Coeymans, afirma que la movilidad del valor del precio del cobre, “tiene un efecto en las expectativas, ya que la gente sabe que cuando cae este precio, vienen ajustes para evitar deterioros en la cuenta corriente, y frenan el gasto previniendo aquello. Es algo que he remarcado mucho en el último tiempo”. Comparte Cristóbal Doberti, quien sostiene que “en la medida en que el precio del cobre se torna muy inestable y volátil, eso desacelera ciertos proyectos de inversión, no de la gran minería, pero sí de la pequeña u otros tipos de proyectos que se ven desincentivados, lo que genera menos crecimiento económico”.

4. Ley de Presupuesto
Cada año cuando se realiza la Ley de Presupuesto, una de las variables claves a considerar es e lprecio esperado del cobre por los próximos 10 años. Si bien la estimación, realizada por un Comité de expertos es a largo plazo, Coeymans precisa que “quienes proyectan ese precio tienden a ser influenciados por lo que está pasando en el momento con el valor del metal rojo”. De hecho ejemplifica con el gobierno anterior. “Eso se puede ver cuando el gobierno de Michelle Bachelet pudo aumentar el gasto notablemente, ya que en ese momento habían estimado un precio del cobre estructural en US$1 la libra, y terminó por sobre los US$2”.

5. Arcas Fiscales
El efecto del precio del cobre en las Arcas Fiscales impacta por la vía de las utilidades de Codelco que se transfieren hacia Tesorería. En ese sentido, un menor valor, equivale a menores ingresos, lo que llevaría a problemas de financiamiento y obligaría a que el sector público tenga que salir a endeudarse emitiendo papeles o generando préstamos en el sistema bancario, y eso en general altera la disponibilidad de fondos de la economía.

Sin embargo, para el economista de Nueva Economía, Hernán Frigolett, las arcas fiscales hoy son “extremadamente buenas, ya que hay un superávit fiscal efectivo debido a que el precio del cobre todavía se mantiene por sobre el precio a largo plazo establecido en las finanzas públicas”.

6. Impuesto de la minería
En este punto, el valor del precio del cobre afecta en las declaraciones de impuestos que hace la minería privada por impuesto de primera categoría y después cuando remesen al exterior el impuesto adicional que incrementa hasta en un 35% el pago de las utilidades sobre el impuesto de primera categoría que se haya declarado. Ingreso no menor para el Fisco, que planifica programas considerando esta entrada.

7. Mercado financiero
El cobre no sólo tiene existencia física. También se ha convertido en un vehículo de inversión y de hecho, en el mercado financiero se transan derivados que apuestan a un determinado precio del metal rojo en relación a una demanda que en los últimos años ha estado encabezada por China. Esto provoca que a la cotización del mineral en sí mismo, se sume el sobreprecio de la especulación financiera. Por lo tanto, si es que la cotización del mineral cae por un retroceso en la demanda, también podría dejar de ser un instrumento financiero atractivo y agregar presión a la baja al precio, amplificando el efecto.


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