FMI, Chile dentro de los países con mayor recorte en la proyección de expansión

Chile

El World Economic Outlook redujo los pronósticos de expansión para nuestro país este año. Mientras en octubre anticipaba un 4,5% de crecimiento, ahora sólo espera 3,6%.

Miércoles 09 de Abril de 2014.- La caída en la inversión sería la principal responsable. El Fondo Monetario Internacional (FMI) en su informe semestral World Economic Outlook (WEO) redujo su proyección de crecimiento para nuestro país en 2014. Así, mientras en octubre de 2013 el organismo preveía un crecimiento de 4,5% para este año, seis meses después la proyección es de sólo 3,6%.

La corrección a la baja se debería a la desaceleración en el crecimiento de la inversión privada. “La actividad en Chile se moderará de cierta forma porque el crecimiento de la inversión se está desacelerando rápidamente, incluyendo el sector minero”, destacó el organismo en su informe, aunque agregó que tanto en Chile como en Colombia y Perú el consumo seguirá siendo enérgico, “apoyado por las bajas tasas de desempleo, que están en mínimos récord, y un crecimiento sólido en los salarios reales. De todas maneras, se espera que las presiones de precios sigan estando contenidas”, dijo el FMI en su análisis.

De esta manera, el WEO coincide con el IPoM (Informe de Política Monetaria) que presentó el Banco Central en marzo. Si el BC en diciembre proyectaba un 4,1% de crecimiento para la inversión privada este año, el mes pasado recortó la cifra a sólo 0,8%.

El economista de BICE Inversiones, Sebastián Senzacqua, asegura que la reducción en la inversión, especialmente minera, tendría su causa en la maduración de los ciclos de inversiones en este tipo de proyectos. El economista agrega que hay otros factores que influyen como una base de comparación muy alta. “A fines de 2012 hubo una fuerte inversión en maquinaria y equipos, principalmente de transporte. Eso generó una base de comparación muy alta en los últimos trimestres, que obviamente perjudicaría el desempeño de ese sector en los próximos trimestres”.

En eso coincide la economista de Banchile, Gabriela Tejada, para quien el sector minero es uno de los principales responsables de la menor inversión, debido a que los proyectos en esta área son de largo plazo. “El año pasado fue de repunte. Este año no se esperan tantos proyectos y además tenemos el precio del cobre por debajo de lo esperado”, dice.

El precio del cobre cerró ayer en US$3,017 la libra y durante el año incluso ha caído por debajo de los US$3 la libra, muy lejos de los US$4,60 que fue su peak en febrero de 2011.

Tejada explica que a esto se suma la salida de capitales desde los mercados emergentes hacia las economías avanzadas, aunque este fenómeno no ha sido exclusivo de la economía chilena. La Reserva Federal estadounidense, al moderar sus programas de estímulo monetario no convencionales, está conduciendo a un alza de las tasas de interés en dólares, haciendo que las condiciones de financiamiento externo sean menos favorables para Chile.


UNO DE LOS MAYORES RECORTES

De los países de la región, Chile es el segundo al cual más se le redujo la proyección de crecimiento para este año, con una variación de -0,9 puntos porcentuales en comparación con la proyección del último World Economic Outlook del FMI. De esta manera, el recorte es superior para nuestro país que para el total de los mercados emergentes y para Latinoamérica como región (ver gráfico). Mientras, Argentina encabeza esa lista: si en octubre de el FMI proyectaba un crecimiento de 2,8% para este año en ese país, ahora proyecta un avance de 0,5%: una variación de -2,3 puntos en la estimación.

Pero ¿hay un factor interno que provoque este mayor ajuste en Chile? No existe consenso entre los economistas. Para algunos el anuncio de la reforma tributario es un factor interno que influyó, mientras para otros no lo fue, considerando que las decisiones de inversión son más a largo plazo.

De todas maneras, hay factores de segundo orden que tienen que ver con el impacto que tendría la menor inversión sobre otras variables de la economía. Un ejemplo es el consumo. “Es probable que el consumo comience a sentir mucho más los efectos de esta desaceleración económica por un mayor desempleo”, dice Antonio Moncado, economista de BCI Estudios. De todas formas, Moncado advierte que si bien el mercado laboral todavía no da cuenta de un desempleo elevado “los riesgos pueden darse por esas vías” lo que mermaría el consumo privado.

“Es uno de los riesgos que puede levantarse cerca del segundo y tercer semestre de este año”, argumenta el experto.

Por otra parte, mientras el organismo redujo la proyección de crecimiento para nuestro país este año, elevó la de inflación desde el 3,0% que proyectaba en octubre hasta 3,5% ahora. Moncado explica que es poco probable que el aumento de la proyección de precios al consumidor del FMI tenga que ver con los efectos que pueda tener la reforma tributaria, que presentó la Presidenta Michelle Bachelet y que el martes pasado entró al Congreso.

“Sigue habiendo riesgos alcistas, en caso de implementarse la reforma tributaria a partir de septiembre, particularmente en productos importantes de la canasta como las bebidas y las bebidas alcohólicas”, explica Moncado y agrega  “nosotros calculamos que el impacto de la implementación de la reforma sobre esos bienes elevaría la inflación en 0,2% más a diciembre de 2014, nuestra expectativa inicial era cercana al 2,8% pero la reforma haría ver una inflación a doce meses cercana al 3% o 3,1%”.


MEJOR FUTURO

Para 2015, el FMI prevé que nuestro país crecerá 4,1%. Así la expansión de nuestra economía estaría más cerca del 4,2% de 2013.

La esperanza de la expansión de Chile proviene de varios factores. Uno de ellos es el de las inversiones. “Según el catastro de inversiones, hay proyectos que están en carpeta y deberían implementarse en 2015” dice Moncado. Esto generaría un efecto rebote con mayor actividad en varios sectores.

Además, los expertos coinciden en que la economía tiene mejores proyecciones para fines de año, que de extenderse en 2014 permitirían el 4,1% que proyecta el FMI. Senzacqua asegura que las bajas en las TPM darpan frutos positivos sobre la demanda interna y que aquellos impactos se debiesen ver el segundo semestre.

Por su parte, las políticas del Banco Central y la depreciación del peso ayudarían en el mediano plazo a un aumento en las exportaciones. 

“Recordemos que el ministro Arenas mencionó hace unos días que su expectativa de crecimiento para  2015 es cercana al 4,8%” dice Moncado y agrega “esa cifra es un poco optimista, pero va en la dirección correcta. Hay recuperación hacia finales de 2014 y durante los primeros trimestres de 2015”.

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