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Internacional

La cifra corresponde al 2do Trimestre de 2014. En Chile Freeport opera las minas La Candelaria y Ojos del Salado además de poseer la participación del 51% de mina El Abra junto a Codelco

Freeport MacMoran obtiene ganancias por USD 500 millones

Jueves 28 de Agosto de 2014.- Freeport McMoran (FCX), una de las principales empresas mineras del mundo, informó sus resultados correspondientes al 2do. Trimestre, finalizado el 30.06.14, a través de un comunicado. En Chile Freeport opera las minas La Candelaria y Ojos del Salado en la Región de Atacama, además de poseer la participación del 51% de mina El Abra junto a Codelco, Ubicada en la Región de Antofagasta.

Sus ventas trimestrales totalizaron USD 5.500 millones, un aumento interanual del 28% (aunque no enteramente comparable), resultando una utilidad neta de USD 500 millones, igual a la del segundo trimestre de 2013, ó USD 0,46 por acción. Sus ganancias ajustadas de USD 0,58 por acción superaron las estimaciones de los analistas en 14%. Su generación de caja operativa trimestral fue de USD 1.400 millones, frente a USD 1.000 millones en el mismo trimestre del año anterior.

En el comunicado se indica que desde comienzos del ejercicio, su subsidiaria Indonesia trabajó a volumen reducido, debido a la puesta en vigor por parte del Gobierno de derechos de exportación que FCX consideró improcedentes, de acuerdo a su Convenio de Trabajo. En la última semana el Gobierno y la empresa arribaron a un entendimiento con lo cual la situación se normalizó y FCX retomó su ritmo de exportaciones hoy; con un leve incremento de costos impositivos.

Respecto a proyectos, listados en la Base de Proyectos de Portal Minero,  desarrolla una importante expansión en su mina Cerro Verde en Perú y evalúa procesar los sulfuros en Mina El Abra, Chile.


Segmento Minería

La firma estima un panorama positivo en la demanda de cobre, basado en la firmeza de China y un recupero moderado de Europa, mientras que la oferta se ha ido ajustando sin aumentos considerables a la vista. Considera que, superados los inconvenientes comentados, sus ventas anuales de 2014 en la división minería alcanzarán 4.100 millones de libras de cobre, 1,3 millones de onzas de oro y 98 millones de libras de molibdeno, con un costo de caja unitario por libra de cobre -neto de subproductos- de USD 1,50 la libra, suponiendo USD 1.300 la onza de oro y USD 12 la libra de molibdeno, con precios estimados de venta de USD 3,25 la libra de cobre. La producción se originará 41% en EEUU, 29% en Sudamérica (Perú y Chile), 18% en Indonesia y 11% en África.

Estima expandir su producción en 225 millones de libras de cobre en EEUU hacia fines de este año -con la inversión en ampliación más de 90% completada- y 600 millones de libras de cobre en Sudamérica (Expansión Cerro Verde) para 2016, cuya inversión de USD 4.600 millones se encuentra 50% efectivizada.
 

Situación financiera

La estructura financiera al 30.06.14 de corto plazo era muy sólida, con activos de corto plazo por USD 10.300 millones, frente a compromisos de corto plazo por USD 7.500 millones.

El endeudamiento de largo plazo por USD 17.500 millones estaba correctamente estructurado con más de USD 10.000 millones venciendo después del año 2021 y a una tasa promedio del 4,2% anual. Adicionalmente, FCX poseía líneas de crédito confirmadas sin utilizar por USD 4.000 millones.

Posteriormente al 30.06.14, con la venta de propiedades no estratégicas -neto de la adquisición de nuevas áreas-, FCX precanceló deuda de largo plazo por USD 1.700 millones. La Dirección estima una generación de caja operativa de USD 6.800 millones y un ebitda aproximado de USD 9.000 millones para el año 2014 completo.
 

Perspectivas

Excepto por el inconveniente en Indonesia -superado-, FCX viene cumpliendo rigurosamente con su plan de trabajo.

Estiman -en millones- ebitdas de USD 11.000 y USD 13.000; generación de caja de USD 9.000 y USD 11.000; e inversiones de capital por USD 7.500 y USD 6.600 en 2015 y 2016, respectivamente. Con los excedentes, -más la reducción de deuda anticipada que comentamos-, reducirá su deuda financiera de largo plazo a USD 12.000 millones.

Para estas estimaciones consideran un precio del cobre de USD 3,00 la libra; oro, USD 1.300 la onza; molibdeno, USD 12 la libra y petróleo (Brent) a USD 110 el barril. (Una variación de USD 0,10 en el cobre y de USD 10 en el barril (Brent) impactarían en USD 520 millones y USD 360 millones en el ebitda. Consideramos conservador el precio usado del cobre y algo optimista el precio usado del petróleo, debido a lo cual parecen razonables en su conjunto los supuestos).
 

Conclusión

Cumplimiento estricto de su plan de trabajo (excepto tema Indonesia ya solucionado) por una Dirección experimentada y conservadora, con fuerte y creciente concentración de sus activos en EEUU, (todo el petróleo y +40% cobre), en menor medida en Perú y Chile, (+30% de cobre) y sólidas finanzas, -calificación crediticia es grado de inversión- reafirman nuestra opinión acerca de esta firma, primer productor mundial de cobre público e importante productor estadounidense de petróleo.

Si tomamos su valor bursátil de USD 38,500 millones -con un precio por acción de USD 37- y su deuda financiera de largo plazo (a tasa promedio de 4,2% anual), proyectada en USD 12.000 millones para 2016, arroja un valor total empresa -para 2016- de USD 50.500 millones. El valor total empresa, frente a su ebitda estimado 2016 de USD 13.000 millones, da una relación de solo 3,88 veces que consideramos muy subvaluado.

En un mercado normal, tiene potencial de valorizarse 50%, de continuar ejecutando su plan operativo. Adicionalmente, abona un interesante dividiendo en efectivo equivalente a un 3.60% anual y protección ante posibles escenarios inflacionarios.

Las proyecciones de FCX, que consideramos razonables, son sensibles a un escenario mundial recesivo que creemos muy poco probable en el periodo comentado.

Portal Minero